宏观经济教研室学术讲座

报告题目：The convenience yield of utility tokens: from rewards to stablecoins 效用型代币的便利收益：从奖励到稳定币
报  告 人：罗丹（香港中文大学 助理教授）
主 持  人：黄雪松（中山大学岭南学院 助理教授）
时      间：2025年11月20日（周四）14: 30
地      址：岭南堂汪道涵会议室（101）
语      言：中英文

摘要：
       本项目旨在构建一个理论框架，用于分析效用型代币的经济学。这一类资产——包括消费者奖励、平台积分和商家稳定币——具有部分流动性。尽管这类代币提供类似于流动性金融资产的时间灵活性，其兑换却仅限于特定的商品与服务。我们对 Diamond-Dybvig（1983）模型进行修改，以结构性地刻画这一特征，刻画以利润最大化为目标的企业的最优发行策略，并推导效用型代币的均衡便利收益。我们分析企业发行代币的激励如何取决于其业务特征（例如服务价值、需求频率），并探讨最优设计要素，如可交易性。此外，我们研究金融摩擦与经济状况如何影响代币定价，以及对消费者和金融机构的福利影响。理论分析以新的经验性风格化事实为基础并受到其启发，这些事实记录了经济中效用型代币计划的巨大规模及其具体政策。相关洞见旨在为企业的代币设计提供指导，并帮助监管者细致理解这一不断增长的资产类别（包括稳定币）所带来的政策挑战与机遇。

报告人介绍：

       罗丹，香港中文大学金融系助理教授，于斯坦福大学商学院取得金融学博士学位，曾在芝加哥大学Booth商学院担任博士后。他的主要研究方向是公司金融与银行、金融理论和中国经济，论文发表于金融学国际顶级期刊，如Journal of Finance和Review of Financial Studies。他还获得过多个学术奖项，如The Finance Theory Group best paper prize, Charles River Associates Award for the Best Paper on Corporate Finance at WFA, Best Research Paper Award in Finance at RSFE。

       欢迎感兴趣的师生参加！