保险与金融工程教研室学术讲座

报告题目：特殊再融资债券重启：隐性担保预期双重效应与政策优化
报  告 人：王姝晶 （同济大学经济与管理学院 教授）
主  持 人：曾燕（中山大学岭南学院 教授）
时      间：2025年9月4日 （周四） 15:00
地      址：岭南堂黄炳礼会议室(203)
语      言：中文

摘要:
       我国自2015年以来推出多轮债务置换，防范和化解地方债务风险，重点是化解隐性债务。本文以城投债为切入点，探究2023年特殊再融资债券重启发行对地方政府隐性债务的影响。研究发现，本轮特殊再融资债券重启发行显著降低了高债务风险地区城投债的发行利差，且该效应集中在期限较短、高杠杆率和高评级的城投债。机制检验显示，本轮特殊再融资债券重启发行强化了投资者对政府隐性担保的预期，从而降低了城投债融资成本。进一步分析发现，本轮特殊再融资债券重启发行具有双重影响，在有效降低高债务风险地区债务发行成本的同时，短期城投债的发行规模有所扩大，一定程度上加剧了城投公司对短期融资的依赖，可能放大债务期限错配风险。因此本文强调，在防范化解地方隐性债务风险过程中，需要落实差异化债务置换机制，强化高风险地区全周期监管，多维度考察债务成本、发债规模和期限结构的政策效果。本文对于健全地方债务风险防控长效机制和实现经济高质量发展具有重要政策启示。

报告人介绍：

       王姝晶博士现任同济大学经济与管理学院教授，博士生导师。她获得香港科技大学金融学博士学位。在此之前，她获得北京大学物理化学学士学位和美国罗切斯特大学物理化学博士学位。她曾是国家重大人才工程青年项目入选者，上海市青年东方学者，上海市浦江人才计划，主持国家自然科学基金青年项目（后评估特优）和面上项目。
       她的研究领域主要集中在大数据分析、科技金融和资产定价。她的研究发表在国际国内一流期刊上，包含Management Science （5篇）, Journal of Financial and Quantitative Analysis, Journal of Corporate Finance, Journal of Banking and Finance, Journal of Empirical Finance,《管理科学学报》《中国工业经济》《金融研究》等。

       欢迎感兴趣的师生参加！

【教研室与研究中心简介】
       岭南学院保险与金融工程教研室于2022年1月成立，由教授、副教授等15名成员组成。研究领域包括保险精算、金融工程、风险管理、社会保障、数字金融与保险、行为金融等。教研室成员曾在Operations Research、Journal of Economic Dynamics and Control、Insurance: Mathematics and Economics、《经济研究》《管理世界》《管理科学学报》等本领域权威期刊发表论文；教研室成员主持过多项国家社科基金重大项目，研究成果获得过多位国家领导人的批示，也获得过教育部高等学校科学研究优秀成果奖（人文社会科学）二等奖等奖项。详情请见链接：https://lingnan.sysu.edu.cn/organization/08。
       中山大学金融工程与风险管理研究中心于2003年6月成立，是广东省人文社科重点研究基地，以建设高水平、开放型的金融工程与风险管理研究平台为宗旨，综合运用金融学、经济学、管理学、数学、工程学、行为学等学科的理论、方法和技术，创新性地研究和解决金融发展中遇到的重大理论与实践问题。本中心紧紧围绕科学研究这一主要工作，积极与国内外学者进行学术交流，力争承担重要科研项目、取得高质量科研成果，并为经济金融现实提供决策咨询服务，继而推动相关学科的建设和和发展。研究领域包括：金融工程、风险管理、数字金融、数字保险、数字经济、绿色金融、养老金融、供应链金融、资源配置、资产定价、金融市场、保险精算、决策与对策等。详情请见链接：https://lingnan.sysu.edu.cn/cferm/。