岭南观点78 | 杨昊晰等：人口年龄结构对房地产价格和租金的影响

       我院杨昊晰副教授作为通讯作者的合作论文“Demographic Trends, the Rent-to-Price Ratio, and Housing Market Returns”已在国际一流金融学期刊Journal of Banking & Finance（JBF）2025年第176卷正式发表。

主要内容

       本研究聚焦于人口年龄结构变迁对房地产价格及租金的影响及其作用机制。研究以家庭购房与租房需求为切入点，创新性地将人口年龄结构变量（中年-青年人口比率）作为经济状态变量引入经典的资产定价现值模型，并利用中国国家和城市层面的数据对模型的预测效力进行了实证检验。

研究结果

       研究结果显示：首先，居民年龄结构特征是影响当前房地产售价和租金的主要因素。根据家庭调查数据，研究发现中年人口（40–59岁）的增加显著提高了家庭购房需求，而青年人口（20–39岁）的增加则主要推动了家庭租房需求。因此，从宏观层面来看，当中年与青年人口比率上升（或下降）时，购房需求相对租房需求的增长（或下降）会导致房地产价格相较于租金（及租金-价格比率）上升（或下降）。其次，中年-青年人口比率能够有效捕捉房地产价格-租金比率的长期趋势，对未来房地产价格和租金水平具有显著的预测能力。此外，本研究提出的包含人口结构信息的房地产定价模型能够有效识别当前房价的偏离程度，并实证验证了历次房地产价格调控政策的科学性和必要性。

研究贡献

       本研究的贡献主要体现在三个方面。第一，它首次明确了人口年龄结构对房地产价格和租金变动的影响机制，揭示了中年-青年人口比率与房地产市场购租需求的关系特征。第二，研究将人口年龄结构变量引入现有的经典定价模型，从理论上拓展了资产定价的研究视角，突破了现有定价模型中长期预测效率差的瓶颈。第三，通过中国数据的实证分析，揭示了国家和城市房价的主要驱动力，验证了历次房地产调控政策的科学性和必要性，为进一步刺激内需和稳定房地产市场提供了科学依据。

作者简介

杨昊晰

       中山大学岭南学院金融学副教授，博士生导师。2015年毕业于意大利博科尼大学（Bocconi University），获金融学博士学位。在加入岭南学院之前，曾任教于南开大学金融学院。

       研究兴趣覆盖金融资产定价、宏观金融、金融科技以及国际金融等领域。已有研究成果发表于Journal of Banking and Finance, Journal of Business and Economic Statistics, IMF Economic Review, the World Economy, Review of International Economics, 《经济研究》《财贸经济》《南开经济研究》等国内外学术期刊。

       研究成果曾获高等学校科学研究优秀成果三等奖，天津市社会成果论文类二等奖以及普华永道3535年度优秀论文等。主持国家自然科学基金项目并担任中国国际金融风险论坛（CIFR）、香樟金融学论坛等会议的评审委员会成员及多本国内国际期刊的匿名审稿人。