异质性环境政策工具与企业绿色转型

摘要：当前我国出台的一系列环保政策对中国企业绿色转型影响效果如何？能否有效引导企业积极承担生态环境保护的发展责任？本文首先参考Bolton（2005）和Haas & Kempa（2023）的研究，根据中国实际情况，构建了一个委托代理模型。在非对称信息情境下，讨论了各类异质性环境政策工具及其组合对于企业污染减排行为选择的影响及其机制，并提出相应的研究假说。接着，以我国A股重污染行业上市公司2009至2021年的数据为样本，实证分析了环境税费政策、环境税费与绿色信贷的政策组合对企业绿色转型策略选择的影响。结果发现：征收环境税费可以显著提升重污染企业末端治理的意愿，但是对于推动污染源头防控的效果不显著；绿色信贷政策的实施能够增加环境税费政策的效果，即绿色信贷与环境税费的政策组合有助于激励重污染企业加强前端源头控制。在控制内生性、安慰剂检验、排除同期重大政策干扰以及替换计量模型等稳健性检验后，以上结论依然成立。异质性分析发现，环境税费政策对于推动所有重污染企业加强源头控制的效果不明显，但可显著提升企业末端治理意愿；环境税费与绿色信贷的政策组合可以显著推动高效能重污染企业开发前端污染源头控制技术，对于低效能重污染企业的刺激作用不明显。中介机制检验表明，环境税费政策对于重污染企业环境治理行为选择的影响很大程度上可能不是通过融资约束渠道实现的；而环境税费与绿色信贷政策的协同作用可以优化融资信贷环境，有效激发重污染企业（尤其是高效能重污染企业）投资于前端污染源头管控技术的内在动力。