结构性货币政策支持科技创新的有效性研究

摘要：2022 年以来，中国人民银行不断丰富结构性货币政策工具箱，在做好“科技金融”这篇大文章方面持续发力。本文聚焦于科技创新再贷款这一结构性货币政策工具，在梳理科技创新再贷款与科技企业相关的经验事实的基础上，构建了包含内生全要素生产率、科技创新、金融摩擦与结构性货币政策调控的新凯恩斯动态随机一般均衡模型，研究发现科技创新再贷款政策的实施可以提升科技企业获得的银行信贷资源，并促进科 技企业创新活动的增加，进而提升全要素生产率，推动产出和投资等实体经济活动持续扩张。科技创新再贷款利率的下降，一方面可以促进商业银行增加科创贷款的投放，并推动股权投资机构加大对科技企业的股权投资，进而改善科技企业的融资状况；另一方面也增强了科技企业对于未来的积极预期，这些因素均有利于促 进创新活动的增加。政策福利分析表明：随着科技创新对经济增长的贡献度上升以及投贷联动业务监管的放 松，科创贷款占银行总资产的最优比重应逐渐上升。同时，科技创新再贷款政策应进一步搭配瞄准科创贷款 增速的宏观审慎政策以及针对科技企业的财政补贴政策，三者形成协同支持科技创新的政策合力，共同做好 “科技金融”大文章。