陈浪南等：我国金融开放的测度研究

准确测度我国的金融开放水平，是正确认识和解决金融开放相关问题的前提和基础。通过从中国实际出发构造符合我国国情的金融开放测度，以期认清我国金融开放的现状。 国内外学者主要从以下两个方面来衡量金融开放程度：一种是对资本跨国界流动权利上的约束程度进行衡量，另一种是对资本跨国界的实际流动程度进行衡量，即法定开放度和事实开放度。 Quninn构造的金融开放指标，不仅可以度量金融开放的程度，还区分了资本的流向，可以较为准确地测度一国的金融开放水平，而且从Quninn给出的中国金融开放的测度来看，与中国实际较为吻合。但指标包含了与金融无关的贸易部分。总体说来，法定的金融开放测度能够直接反映一国资本控制强度，但不能准确反映资本控制政策实施的程度和效率，带有一定主观性。 根据Quninn的指标和数据，通过深入分析，可以发现：1）1979年至今，我国的金融开放水平不断提升。2）1995年以前，开放水平较低，开放步伐较慢。3）虽然我国的金融开放政策总体上讲是平稳的、有效的，但金融服务国际化程度较低，资本流出关卡众多，对外投资渠道有限，总体的金融法定开放程度有待提高。 而从计量角度来说，金融开放的事实开放度主要有国内储蓄率和国内投资率的匹配、利率平价以及国际资本流动三种常见测度方法。其中国际资本流动是金融开放的最直接的表现形式，这个领域的研究可分为两大类，流量测度和存量测度。由于流量指标测度金融开放程度简单易行，我国学者多从该角度进行测量。但总的说来，使用存量指标来描述金融开放程度更加科学合理。 事实开放测度比法定开放测度更适用范围较大且不受主观影响，特别适合衡量单独一个国家的金融开放程度。 根据LMF测度，从中国国情出发，测算中国金融开放的事实开放程度还应增加资本外逃项、对债务债权负债用银行对大客户的一年期贷款利率进行修正、数据来源及预处理等。数据处理的核心思想是将各名义值按照当年末的人民币对美元汇率折算成人民币，然后利用各种指数将名义值折算成以1978年为基期的真实值。 事实上，我国金融的事实开放具有起点低、发展速度快且较平稳的特点，但与欧美等发达国家相比，我国的金融开放程度依然很低，提出庞大的官方储备资产的影响后，我国的金融开放水平几乎减半。 因此，我国应1）加快金融开放步伐，逐渐取消对资本流出的管制，逐步实现资本项目可兑换。2）改善跨境资产和负债结构，降低储备资产规模，增加权益类和负债所占比重。3）完善金融监管机制，降低资本外逃规模。