申曙光：保险业入“暖冬”低利率时代下优势绽放

规模快速生长，资本觊觎保险牌照

今年亚冠决赛之夜，广州恒大斩获“双冠王”，恒大人寿同时闪亮登场。话音未落，万达也在保险行业初下一城，受让百年人寿1亿股晋升为第一大股东。

嗅觉灵敏的资本已意识保险牌照暗含的价值。从保监会披露的数据来看，今年国内共有19家保险公司拿到了开业、筹建批文。除去新开业的3家寿险公司、13家财险公司外，保监会还批复了一家养老险公司、一家信用险公司以及太平再保险北京分公司的改建。除了恒大地产跨界争抢保险蛋糕之外，不少上市公司也在今年自曝将涉猎保险业，其中不乏健康、通信、电器等行业。

2015年保险业沐浴在新“国十条”的政策红利当中，受“保费+投资”双轮驱动刺激，行业整体业绩可圈可点。今年前10月，行业原保险保费收入突破2万亿元大关，同比增长19.68%。其中，寿险11627亿元，同比增长21.17%；产险6506亿元，同比增长10.84%。中央财经大学中国保险市场研究中心主任郝演苏在接受新快报记者采访时表示，“应该说保险业快速增长已经成为一种常态。”

在现存保险主体中，寿险原保费收入前四名依然是中国人寿（29.050， -1.00， -3.33%）等四大上市险企，非上市险企阳光人寿、富德生命原保费增速超九成。正式基于这样的行业基本面，资本才鼓起勇气抢夺牌照。一位保险业内人士分析认为，整个金融行业的牌照非常值钱，但进军银行的难度大于保险，因为后者融资成本更低，还可以撬动非常高的资金杠杆。

资产负债错配仍存，理财型保险监管趋严

在寿险费率市场化之下，不少中小险企调高预定利率争食市场，即通过理财型保险（高准备金、高资本占用、高退保率、低存续期限）以最短时间做大规模。中国人寿、平安寿险和太保寿险的万能险利率较稳健，一般为4.5%到5%，而安邦保险、前海人寿和富德生命人寿的则介于5%到7%之间，“高利率”险企频现保费神话。

前10月数据显示，寿险公司未计入保险合同核算的保户投资款（万能险）和投连险独立账户（投连险）新增交费合计6564亿元，同比增长90.86%，占整体保费的比例上升近10个百分点至32.2%。其中，万能险（6024亿元）同比增长84.6%、投连险（540亿元）增长206%。“理财产品的资金运用与‘资金池’模式相同，期限错配维持高收益，但是容易导致流动性风险。”前述保险业内人士指出。

事实上，险企负债和资产配置风险正是监管重心之一：以投资型险种为主、负债成本较高的中小型险企为主要监管对象。日前，保监会为险资举牌立下规矩，要求资金来源和偿付能力都要讲清楚。“偿一代监管体系是以规模为导向，这造成中小险企跟风大公司，还产生一批保险责任大同小异的产品。”上述人士进一步表示，“这种情况将在第二代偿付能力监管制度体系下有望改观。”

不可忽略的是，整个保险业投资端资产配置的思路实际上逐渐清晰：定存和债券类资产占比下降，非标资产投资占比增加。平安证券分析师缴文超认为，“今年我国保险行业资金运用收益率会在7%左右。”

特写：

多家互联网保险公司获批 监管办法随之而出

两年前，一家由阿里巴巴、腾讯、中国平安共同发起设立，被业内冠以“国内首家互联网保险公司”的众安保险诞生，在极短的时间将估值做到500亿元。今年，这种独此一家的局面被彻底打破。6月，易安财产保险股份有限公司、安心财产保险有限责任公司、泰康在线财产保险股份有限公司3家互联网保险公司接连获批。此外，今年11月26日，百度、安联保险、高瓴资本宣布将联合发起成立一家全新的互联网保险公司“百安保险”。至此，互联网三巨头BAT在金融领域再度聚首。

不少业内人士将2015年定义为“互联网保险元年”。 10月1日，《互联网保险业务监管暂行办法》正式实施，为鼓励创新也为规范行业发展。中保协近期发布的数据显示，2011年至2014年，我国互联网保险的规模保费收入从32亿元猛增至858.9亿元，增幅超过25倍。随着互联网保险的发展，行业已亟需规范。

【新快报】发布于 2016年1月08日