岭南观点·37 曾燕 李仲飞 周骐：行业风险传染如何影响银行信贷配置？
我院曾燕教授与南方科技大学李仲飞教授、华南理工大学周骐副教授合作的论文《复杂网络视角下行业风险传染与银行信贷配置》于2022年2月在经济管理中文顶级期刊《管理科学学报》发表。
信贷业务是银行业主要的收益和风险来源。然而，我国的银行对行业风险进行评估的过程中，没有考虑行业间的整体关联性。因此，基于已有研究，从复杂网络视角研究我国行业风险的主要聚类类型（循环型、中介型、吸收型和扩散型），在考虑行业聚类风险的基础上构建行业层面的银行信贷配置模型（Min-C即最小聚类风险模型）并给出信贷配置最优策略和信贷配置集中化的一种度量指标C-I-HHI (Clustering-Industry-HHI)。
该文在“行业指数”、“商业银行不良贷款表”和“上市公司向银行贷款文件”三套数据的支撑下，提出一种“预测+配置”的银行信贷行业配置比例问题的模块化解决方案。此外，该文尝试从行业网络聚类风险而非信贷行业配置个数的角度提出银行信贷配置是集中化还是多元化更优争论的新的分析思路。主要研究结论包括：
（1）在四种聚类风险中，国内的行业间聚类风险主要是吸收型，属于较高风险传染类型，国家应重点防范以传媒、通信、房地产、银行和非银金融等第三产业为代表的风险扩散型行业。
（2）最小聚类风险（Min-C）模型由于综合考虑了行业间的聚类风险类型，所以其信贷配置策略在贷款收益率、不良贷款率等指标上优于传统的Naïve（1/n）策略、最小方差（Min-V）模型和最小条件在险价值（Min-CVaR）模型下的最优策略，Min-C模型下的最优策略的银行不良贷款率也分别低于我国城市商业银行与农村商业银行的平均不良贷款率。
（3）基于网络聚类风险的信贷配置集中化度量指标C-I-HHI在传统的赫芬达（HHI）指数基础上利用网络聚类风险进行加权计算，在保留传统HHI指数性质的基础上，为银行信贷配置的风险衡量提供直接参考。
该文的学术贡献主要体现在以下三个方面：
（1）运用“有向加权”网络中的聚类系数指标细化行业聚类风险类型为循环型、中介型、吸收型和扩散型。此举为行业聚类风险的研究提供了新视角，并发现中国的行业间聚类风险类型主要是吸收型（较高风险类型）。
（2）运用聚类系数作为聚类风险度量指标，提出了银行信贷配置（分行业）的Min-C模型，其实证结果优于传统的配置模型和实践中商业银行的表现。
（3）提出的信贷配置的集中化度量指标C-I-HHI，不仅为银行信贷配置的风险衡量提供直接参考，还提供了银行信贷配置是集中化还是多元化更优争论的新的分析思路。
Abstract
Credit business is the main source of profit and risk in banking industry. However, most of the bank credit allocation relies on the qualitative analysis of historical credit data, lacks the quantitative analysis and prediction of the credit market risks. It fails to consider the overall correlation among industries in the process of calculating the risks. Based on the existing research, this paper studied the main infectious types of industrial risks in China from the perspective of complex networks. We constructed the allocation model of bank credit (Min-C, Minimum clustering coefficient model at the industry level), put forward the optimal strategy, and reconstructed the measurement index for the centralization of bank credit allocation, C-I-HHI (Clustering-Industry-HHI). The results show that among the four subdivided infection types (circulation, intermediary, absorption and diffusion), the risk infection between industries in China is mainly of absorption type, which belongs to the higher risk infection type. The optimal allocation strategy of the Min-C model is superior to the traditional Naive (Equal-Weight 1/N) strategy and the optimal strategy of the Min-V and Min-CVaR model in terms of loan yield, non-performing loan ratio and loan allocation efficiency. The non-performing loan ratio of Banks is also lower than the average non-performing loan ratio of urban commercial Banks and rural commercial Banks in China with using the optimal strategy of Min-C model. Based on keeping the nature of traditional HHI index, the C-I-HHI index not only provides a direct reference for the risk measurement of bank credit allocation, but also provides thinking to the debate over whether bank credit allocation is better concentrated or diversified.
曾燕
中山大学岭南学院教授、博士生导师。其主要从事数字（普惠）金融、数字经济、金融工程、风险管理、保险精算等领域的研究，曾在美国麻省理工学院（MIT）、加拿大滑铁卢大学、新加坡国立大学、香港大学访问，是国家社科基金重大项目首席专家、爱思唯尔2020-2021中国高被引学者（应用经济学）、广东省青年珠江学者、霍英东教育基金项目获得者、广东省自然科学基金杰出青年项目获得者、广东省高校“千百十工程”培养对象、广州市金融高层次人才、系统科学与系统工程青年科技奖获得者、中国决策科学青年科技奖获得者。
主持了国家社科重大项目、国家自科面上项目等14项省级以上课题；出版学术专著7部，在本领域著名期刊《Journal of Economic Dynamics and Control》、《Insurance: Mathematics and Economics》、《Annals of Operations Research》、《IEEE Systems Journal》、《Journal of Optimization Theory and Applications》、《管理科学学报》等上发表学术论文80余篇；10余份政策咨询报告获得省部级领导批示或被中办和省委办公厅采用供有关领导参阅。
研究成果获得第八届高等学校科学研究优秀成果（人文社科）二等奖（部级）、广东省哲学社科优秀成果一等奖（省级）、第七届高等学校科学研究优秀成果（人文社科）三等奖（部级）、中国人保部社会保障论坛征文三等奖（部级）等。
学术兼职包括广东省本科高校金融学类专业教学指导委员会秘书长、中国优选法统筹法与经济数学研究会理事、中国优选法统筹法与经济数学研究会量化金融与保险分会秘书长、中国优选法统筹法与经济数学研究会青年工作委员会常务委员、中国运筹学会金融工程与金融风险管理分会常务理事、中国运筹学会决策科学分会常务理事、Quantitative Finance and Economics编委等。
